Hobitai yra linksmi, bet kartu ir solidūs, maži žmonės. Jie yra tokie pat kaip žmonės, tik pusė mūsų ūgio, o kojos apaugę plaukais, ir jie gyvena ne namuose, o „skylėse“ - patogiuose būstuose, iškastuose žemėje. Jų šalis vadinama Shire, o aplink ją įsikuria žmonės ir elfai - labai panašūs į žmones, bet kilnūs ir nemirtingi. O kalnuose gyvena ilgaplaukiai nykštukai, akmens ir metalo meistrai. Taigi, mūsų hobito vardas yra Bilbo Baggins; jis yra turtingas vidutinio amžiaus hobis, maistininkas ir dainų autorius. Vieną gražią dieną jo draugas, geras ir galingas burtininkas Gandalfas, išdavęs jį kaip profesionalų vagį, siunčia jam trylika nykštukų, kad šis padėtų nykštukams paimti jų lobius iš ugnį alsuojančio drakono. Prieš daugelį metų drakonas užėmė jų urvų miestą ir paguldė ant brangakmenių krūvos; nežinoma, kaip į jį patekti, o kelias į tolimus kalnus yra sunkus ir pavojingas, jį saugo goblinai ir trolių gigantai. Ir dar blogiau, kad šie nuožmūs ir be galo žiaurūs padarai paklūsta galingam Tamsiosios Karalystės viešpačiui, priešui viskam, kas gera ir šviesu.
Kodėl burtininkas pasiuntė pavojingą Bilbo į tokią pavojingą kelionę? Panašu, kad pomėgiai pasirenkami apvaizdos pagalba kovai su Tamsiąja karalyste - tačiau tai atsidarys daug vėliau, tačiau kol kas Gandalfo vadovaujama ekspedicija pradeda. Nykštukai ir hobis beveik miršta susitikus su troliais; Gandalfas juos gelbsti paversdamas plėšikus akmeniu, tačiau kitas pasalą goblino oloje yra kur kas pavojingesnis. Du kartus, tris kartus nuožmūs goblinai užpuola kompaniją, nykštukai bėga iš požemio, palikdami Bilbą be sąmonės tamsoje.
Čia prasideda tikroji istorija, kuri bus tęsiama „Žiedų valdovo“ trilogijoje. Vargšas Bilbo susijaudina ir per keturias dalis prasimuša per tunelį, nežinodamas kur. Jo ranka patenka į šaltą daiktą - metalinį žiedą, ir jis mechaniškai įdeda jį į kišenę. Atsiduria ir randa vandens. Čia, saloje, esančioje požeminio ežero viduryje, Gollumas ilgus metus gyveno - hobis dydžio dviskiemenė būtybė, su didžiulėmis šviečiančiomis akimis ir kojomis, panašiomis į pleputes. Gollum valgo žuvį; kartais jam pavyksta pagauti gobliną. Ištyrę Bilbo tamsoje, jis plaukia iki hobito valtyje, jie susipažįsta. Deja, Bilbo vadina savo vardą ... Gollumas norėtų suvalgyti Bilbo, bet jis yra apsiginklavęs kardu, ir jie pradeda žaisti galvosūkius: jei pomėgis laimi, Gollumas jį veda į išėjimą iš požemio. Pasirodo, jie abu mėgsta mįsles. „Bilbo“ laimi, bet ne visai sąžiningai, klausdamas: „Kas mano kišenėje?“
Žiedą kišenėje pametė Gollumas. Tai yra stebuklingas galios žiedas, Tamsos karalystės valdovo sutvėrimas, tačiau nei Gollumas, nei Bilbo apie tai nežino. Gollumas tik žino, kad labiau mėgsta „savo žavesį“ ir kad, uždėjęs ant piršto, jis tampa nematomas ir gali medžioti goblinus. Suradęs nuostolį, Gollumas įnirtingai nubėga prie Bilbo, ir jis, bėgantis, netyčia užsideda Žiedą. Jis tampa nematomas, išvengia Gollumo ir pasivijo savo kompaniją.
Jie keliauja į kalnus. Milžiniški ereliai, burtininko draugai, gelbėja juos nuo goblinų vėžių, netrukus po to Gandalfas palieka nykštukus ir Bilbą - jis turi savo verslą, o be jo įmonė vėl ir vėl patenka į bėdą. Arba milžiniški vorai juos beveik valgo, arba miško elfai juos paima į kalinius, ir kiekvieną kartą Bilbo gelbėja visus: užsideda žiedą ir tampa nematomas. Tikrai, naminis hobis pasirodė kaip nykštukų radinys ... Pagaliau po daugelio nuotykių kompanija pakyla į kalnus, į prarastus nykštukų turtus ir pradeda ieškoti slaptų durų, vedančių į požemį. Jie ilgai, nesėkmingai ieško, kol pagal intuiciją Bilbo suranda įėjimą.
Laikas eiti į vidų žvalgybai, o rūpestingi nykštukai nori, kad Bilbo tai padarytų, pažadėtų jam didelę dalį grobio - ir jis eina. Manau, ne dėl pinigų, bet dėl potraukio nuotykiams, kurie jį pažadino.
... Požemio tamsoje tamsiai raudona šviesa. Didžiulis, rausvai aukso spalvos drakonas atsigulė urve ant lobių krūvos, knarkia, skleidžiant dūmus iš šnervių. Jis miega, o drąsus hobis vagia didžiulę auksinę taurę. Nykštukų žavėjimuisi nėra ribų, tačiau drakonas, sužinojęs netektį, įniršęs išdegina jų stovyklos apylinkes ir žudo jų ponius ... Ką turėčiau daryti?
Bilbo vėl nuskaito į urvą, pradeda - nuo saugaus prieglobsčio - pokalbis su drakonu ir vikrumas atskleidžia, kad pabaisos deimanto apvalkalas turi spragą krūtinėje. Ir kai jis pasakoja nykštukus apie tai, jį girdi senasis išminčių pienligė.
Tuo tarpu drakonas pasiutęs dėl hobitą erzinančio priekabiavimo. Jis vėl kyla į orą, kad sudegtų vienintelis kalnų papėdėje paliktas žmonių miestas. Bet ten jį smogia juoda strėlė Bardas, lankininkų kapitonas, šios šalies karalių palikuonis: išminčius strazdas sugebėjo perpasakoti kapitonui Bilbo žodžius.
Renginiai tuo nesibaigia. Nesąmoningas nykštukų lyderis ginčijasi dėl Bilbo, Bardo ir net Gandalfo dėl smulkmenų, jis beveik ateina į mūšį, tačiau šiuo metu prasideda goblinų ir vilkolakių invazija. Žmonės, elfai ir nykštukai susivienija prieš juos ir laimi mūšį. Bilbo pagaliau keliauja namo į Shire, atsisakydamas pažadėtos keturioliktosios nykštukų dalies - norint gabenti tokius turtus, jam apsaugoti prireiktų viso karavano ir armijos. Ant ponio jis atima dvi aukso ir sidabro dėžes ir nuo šiol gali gyventi ir gyventi nepriekaištingai.
Ir kartu su juo išlieka galios žiedas.